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技术靠「租」 营收靠补贴 「体外诊断第一股」登科背后隐忧何在

2019-10-26 16:19:41| 发布者: 湾里网| 评论: 2171|

摘要: 在这两家新入局的企业中,有着“体外诊断第一股”称号的热景生物吸引了不少投资者的目光。业绩走势平稳招股书显示,热景生物是一家从事研发、生产和销售体外诊断试剂及仪器的生物高新技术企业,主要产品为体外诊断试

前言:

一段时间前,由于许多公司逾期未交的财务报告需要更新,科学创新委员会(Scientific Innovation Board)的审计工作一度暂停,新股供应进入短暂的“真空期”。然而,随着山石网通和Hotshot Biology的ipo注册获得批准,键盘新股的供应逐渐恢复稳定。在两个新进入者中,被誉为“第一次体外诊断”的热点生物学(Hotspot Biology)吸引了许多投资者的注意。

根据公告,Hotshot Biology计划发行1555万股,融资2.88亿元。预计发行日期为9月18日。筹集的资金将用于生产1200万份体外诊断试剂、850套辅助仪器和研发中心的项目。性能趋势稳定。

招股说明书显示,Hotshot Biology是一家从事体外诊断试剂和仪器研发、生产和销售的高科技生物企业。其主要产品为体外诊断试剂和仪器,广泛应用于肝癌肝炎、心脑血管疾病、炎症感染等临床医学领域以及生物安全、食品安全、疾病控制和应急反应等其他公共安全领域。

公司自成立以来,一直以采购、生产和分销相结合为主要经营模式,以直销为辅助。

从2016年到2018年,热点生物的收入将分别为1.22亿元(人民币,下同)、1.42亿元和1.87亿元。同期净利润分别为2900万元、3000万元和4800万元,总体趋势稳定。然而,今年上半年,该公司实现收入9400万元,净利润1100万元。如果公司在今年下半年继续以这种速度发展,可以预测热点生物学(Hotspot Biology)2019年的年度业绩并没有快速增长,甚至可能会有所下降。

原因是在费用方面,公司的销售费用、管理费用和研发费用逐年增加,销售费用占总收入的近30%,研发费用占总收入的约10%,在同行业处于较高水平。然而,与这三项支出的持续增长趋势相比,财政支出发生了很大变化,从2016-2018年的303,200元、49,600元和-261,200元,到今年上半年的551,200元。虽然只占收入的一小部分,但增长趋势也开始显现。

然而,作为主要从事生物医学行业的体外诊断服务,影响公司利润的主要因素是产品的毛利率。

招股说明书显示,2016年至2018年热门场景的毛利率分别为76.04%、74.08%和73.74%,今年上半年为71.94%。它略有下降,但总体保持稳定,与其总体表现的稳定一致。从整个体外诊断行业来看,由于产品的高技术和高附加值,该行业的平均毛利率接近70%。根据招股说明书中披露的试剂产品单价,明德生物的单价在20元左右,基础蛋生物的单价在12元左右,热点生物的单价在17元左右,具有良好的定价能力和市场竞争力。

“稳定”这个词似乎是对热点生物整体表现的最佳诠释,但其年收入近1.5亿英镑、年净利润近3000万英镑在业界并不算大。以同样从事体外诊断试剂和仪器研发、生产和销售的陶安生物(603658-sh)为例。2018年收入近20亿元,不含非营利组织净利润超过5亿元。

蔡华指出,在Hotshot Biology的主营业务中,收入和净利润的最大贡献来自检测试剂的生产和销售,每年贡献约90%的收入,而检测仪器和生物原料业务的贡献相对较低。

除了主营业务,税收激励和政府补贴也提高了其业绩。

招股说明书显示,从2017年到2018年,热点地区分别获得政府补贴170万元和1176.6万元。同期,税收优惠分别为446.64万元和614万元。总额分别为661.64万元和1787.66万元。同期政府补贴和税收优惠的贡献分别占净利润的20.51%和37.10%。

可以看出,在这样一个看似“小而漂亮”的企业背后隐藏着一定的财务风险。产品严重依赖技术。

除了金融风险,热点生物学的一些产品严重依赖技术。

根据招股说明书,该公司于2010年与军事科学院微生物研究所签署了《专利实施许可合同》。双方同意,军事科学院微生物研究所将允许热点生物学公司独家实施其两项发明专利(通过表面改性激活的上转换发光材料和基于上转换发光技术的无色谱测试条)。专利许可的截止日期是2030年7月31日。

在这两项专利技术的独家许可基础上,hotshot biology通过进一步的研发解决了产业化的核心过程,成功开发了多种系列产品,成为最重要的收入来源。2016年至2018年,上转换发光试剂产品收入分别为8400万元、1.01亿元和1.06亿元,分别占总收入的69.19%、71.01%和56.78%。

由于如此严重的技术依赖和如此高比例的产品,专利许可的终止怎么办?这也许是投资者最重要的一点。

同时,体外诊断是国家重点发展的产业,吸引了众多企业纷纷进入市场。仅2018年,收入超过2亿元的上市企业就达到23家。然而,热点生物学在规模上处于劣势。如果不能在R&D投资、技术储备、产品布局、销售渠道和服务能力方面继续努力,未来随着竞争加剧,将面临增长缓慢和市场份额下降的风险。

更具体地说,随着市场竞争对手数量的增加,产品价格有下降的风险,而公司的一些关键原材料是进口产品,或者原材料的购买价格可能会上升。收入压力很大,成本越来越高,利润率将大幅下降。

当然,作为资本市场改革的实验领域,科学创新委员会鼓励创新,也为所有上市企业提供了一个施展才华的平台。所谓“师傅领门,实践在个人”,机遇与风险并存,热点生物进入市场的未来表现将取决于自身。

资料来源:蔡华学会

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